S'il y a une politique de resserrement budgétaire, si les marchés de l'emploi sont très rigides et si l'on a perdu la latitude que permet une politique monétaire indépendante, alors on n'a plus tellement le choix de sa politique et on craint que l'Europe, sous la pression, se rabatte sur le protectionnisme.
If fiscal policy is constrained, if labour markets are very rigid, and if you have lost the flexibility of an independent monetary policy, then you are running out of policy options and there is a concern that Europe, when under pressure, will revert to protectionism.